守正创新  担当作为：

工程咨询赋能资本市场服务实体经济

—— 第三届资本市场创新发展论坛主旨演讲

中国国际工程咨询有限公司总会计师  王丽静

2025年11月8日

尊敬的各位领导、各位嘉宾，尊敬的各位老师、各位同学，大家好！

首先我谨代表中国国际工程咨询有限公司，对第三届资本市场创新发展论坛的召开表示热烈祝贺！

非常荣幸能与各位领导、各位同仁共同探讨“创新驱动资本市场高质量发展”这一重要议题。今天我发言的题目是“守正创新 担当作为：工程咨询赋能资本市场服务实体经济”。我国正处在迈向全面建设社会主义现代化国家的关键时期，资本市场作为链接实体与资本、贯通创新与产业的重要枢纽，其健康稳定是市场主体破解融资难题、亿万居民实现财富保值增值的重要保障，其创新活力更直接关系到国家核心竞争力提升、新发展格局构建的战略进程。

我国金融体系正经历着结构性变革。一方面，金融资源的投向由传统产业，加速涌向新质生产力领域；另一方面，直接融资体系日益成为创新驱动的新引擎，高质量的资本市场将为“十五五”现代化产业体系建设和高水平科技自立自强注入更强动能。

中咨公司自成立以来，一直致力于国家重大基础设施项目评估论证、相关制度设计和政策研究，是基础设施投融资创新和公募REITs市场的深度参与者。中咨公司作为国家高端智库，肩负“为国咨政、为业赋能”的使命，始终以专业智慧锚定“守正”根本、激活“创新”动能，在资本市场改革发展的实践中主动担当。以中咨公司资本创新中心主任徐成彬博士为代表的专家咨询团队，为推动资本市场服务实体经济注入强劲的“工程咨询力量”。

下面，我围绕本次会议的主题，结合中咨公司在工程咨询和资本创新领域的实践经验，从向“实”、重“质”、尚“效”、扩“容”、增“绿”这五个方面，汇报我的几点思考。

习近平总书记指出“为实体经济服务是金融立业之本”。资本市场是中国特色现代金融体系的重要组成部分，肩负服务实体经济的天职，既是创新资本的孕育地，也是高质量发展的加速器。

基础设施REITs，也称公募REITs，是将运营成熟稳定的基础设施项目进行资产证券化，募集资金用于新建项目或收购存量资产。公募REITs，将沉淀的基础设施存量资产与资本市场精准对接，让金融活水灌溉实体经济之根，被称为“服务实体经济创新性普惠性金融产品的典型代表”。截至2025年11月8日，我国公募REITs市场已有77只REITs发行上市，涉及产业园区、收费公路、能源、市政、生态环保、仓储物流、新基建、保障性租赁住房、水利以及消费基础设施等十大领域。未来，在文旅、养老等领域也亟待破冰。

产业是经济之本、发展之基。产业园区作为实体经济的重要载体，是推动产业创新发展的主要引擎，是促进区域协调发展和产业创新升级的关键力量。产业园区行业目前已上市19只REITs，其数量位居各行业之首。仓储物流作为经济的“经络”和“毛细血管”，保障着现代流通体系的高效运转，支撑着民生消费与产业链安全。人工智能开启了创新发展新时代，但人工智能高度依赖算力，数据中心作为算力的“基石”，是数字经济的“底座”。不久前，我国首批２只数据中心REITs上市，标志着资本开始赋能AI时代的“新基建”，为科技自立自强注入算力资本。人工智能的发展严重依赖能源。通过REITs等模式盘活能源基础设施，吸引多元社会资金投向风电、光伏、水电、储能等清洁能源，促进产业升级与新质生产力的持续发展，巩固壮大实体经济根基。中咨公司各业务部门参与了大量的基础设施评估咨询工作，赋能资本市场服务实体经济。

党的二十大提出健全资本市场功能。党的二十届四中全会进一步提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、债券等直接融资”。资本市场的健康发展，离不开高质量的资产供给。优质基础设施资产为资本市场持续提供稳定可靠的投资标的；资本市场为基础设施新增投资和高效运营注入激励机制。

资本市场的活力不仅在于资金“融得进来”，更在于资本能够“投得出去、投得放心”。资产质量，是市场健康运行的基石，更是投资者信心的源泉。基础设施资产质量包括合规性、收益稳定性等方面。其中，合规性是基础设施资产质量的底线坚守和“压舱石”。在基础设施投资建设中，几乎都存在不同程度的合规“瑕疵”，推荐发行REITs之前，必须弥补或修复手续，遵从法定程序，推动基础设施REITs高质量上市。

以首单光伏发电REITs “京能光伏”项目用地手续为例。该项目用地为集体租赁用地，发行REITs必须先行获得土地所有权人的同意。按照《村民自治条例》要求，项目原始权益人与当地村委会2/3以上村民代表重新签订土地使用权租赁协议，保障了项目土地使用权转让的合规性。

资本市场的效率与效益，深刻影响着金融资源能否精准、高效地流向实体经济。公募REITs发展和实践，是提升市场效能、激发资本活力的生动注脚。

从效率层面看，我国公募REITs起步晚于美国60年，至今上市数量已达77只，募集资金总规模突破2200亿元，成为亚太地区最活跃的市场之一。以保障性租赁住房为例，自2021年7月纳入REITs试点支持范围，到北京保障房、深圳安居、厦门安居等首批保障性租赁住房REITs成功上市，历时一年。在消费基础设施领域，从2023年3月明确纳入底层资产范围，到2024年首批消费基础设施REITs上市，不足一年。这一成就背后，是政策引领与市场实践的高效协同。

从效益层面看，一级市场认购持续火爆，多只产品份额难求，认购倍数达百倍，甚至千倍。二级市场表现稳健，为投资者提供了可观的回报。REITs市场实现了多方共赢的良好格局：对原始权益人而言，REITs是权益性融资，可显著降低资产负债率，实现战略转型；对地方政府而言，REITs不仅可以盘活存量带动新增投资，而且带来稳定税收；对投资者而言，通过配置基础设施REITs资产，切实分享到了实体经济发展红利。11月6日发行上市的第77只REIT沈阳国际软件园，是东北地区第一只REIT，为东北振兴注入了活力。

扩“容”包括两个维度：扩围和扩募。

首先说扩围。我国基础设施REITs资产类型持续丰富，行业领域不断扩围。上市资产已从传统基建迈向民生服务、数字经济和消费基础设施等领域。发行主体的所有制结构也趋于多元化，原始权益人不仅有占据主体地位的国资央企，也有多家民营企业、外资企业加入。资产所在区域已从国家战略区域面向全国，随着“一带一路”倡议的深入推进，未来可探索境外资产发行REITs新机制，促进国际资本参与中国基础设施投资，推动形成更高水平的对外开放格局。

然后说扩募。扩募是在REITs首发上市之后，通过再次发行基金份额，从市场募集新资金，将更多优质基础设施资产装入既有平台。国际成熟市场经验表明，扩募是REITs持续稳健发展的生命力源泉。我国REITs平均规模约30亿元人民币，与国际上成熟REITs市场差距不小。美国REITs市场平均单只规模是我国的16.6倍，日本、新加坡等REITs市场平均单只规模是我国的3.6倍。

今年9月，国家发展改革委发布《进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》，将首发与扩募的间隔期由12个月缩短至6个月，并拓宽新购入资产范围至“同类及具有关联性的项目”，提升了资产整合和资本运作平台效率。

展望未来，中国REITs市场将在扩募、扩围、扩容的持续推进中迈向更广阔的发展空间，成为连接产业与资本，成为有活力、有韧性的资本市场重要力量。

绿色是高质量发展的底色。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，到“十五五”末要如期实现碳达峰，加快构建“清洁低碳、安全高效”的新型能源体系，全面推进绿色转型、建设美丽中国。ESG（环境、社会与治理）正成为投资决策的重要依据，也是衡量资本市场可持续发展水平的重要指标。

ESG源于企业非财务的信息披露，是以环境绩效、社会责任和治理结构为核心，强调长期价值与社会可持续贡献。我国对上市公司和中央企业要求定期发布ESG报告，ESG评价已成为企业高标准履行社会责任的标配。

近年，中咨公司主动适应经济社会发展需要，从绿色发展、社会责任、治理能力等方面开展ESG评价，关注基础设施项目可持续发展，建立了投资项目层面的ESG评价指标体系，制定发布了投资项目ESG报告信息披露标准，并完成了多个基础设施REITs项目ESG评价实践案例，入选了中国企业改革与发展研究会联合中央广播电视总台举办的“ESG中国·创新年会（2024）”的卓越实践单位。

未来，我们将持续研究和完善投资项目，特别是基础设施REITs项目的ESG评价与评级体系，探索形成统一、透明、可比较的标准，为资本市场识别“真绿”、为筛选优质可持续投资标的提供科学依据；我们也期待助力监管部门推动建立基础设施REITs项目的ESG信息披露和评价评级制度，为包括REITs在内的资本市场高质量发展提供专业支撑，助力负责任、有效益、可持续的投资。

各位领导、各位嘉宾，“十五五”画卷即将展开，资本市场创新发展事关全局、影响深远。中咨公司作为中国工程咨询事业“国家队”和“排头兵”，我们心怀“国之大者”，深感责任重大、使命光荣。我们将以向“实”、重“质”、尚“效”、扩“容”、增“绿”为导向，守正创新、担当作为，以工程咨询赋能资本市场、服务实体经济。

期待与各方携手并肩，共同推动中国资本市场迈向更成熟、更具韧性、更富活力的新阶段，为金融强国建设和中国式现代化伟业筑牢根基、贡献力量！