工程建筑行业分析框架.
　　ROE作为一个财务指标,可以比较全面反映建筑工程类公司整体盈利能力,ROE的高低也在一定程度上影响着公司估值水平,即便同样增速的工程类公司,ROE较高的公司也将享受较高的估值。ROE可以分解成净利率、资产周转率和权益乘数。
　　净利率:对于化学工程企业来说,未来净利率提升空间有限,一方面源于目前阶段,行业设计毛利率已处在较高水平,另一方面源于经济下行,设计和施工毛利率上升将受到限制,所以通过净利率上升来提升ROE难度在不断增加。
　　资产周转率:公司资产周转的加快取决于订单周期、施工周期和回款周期,针对化学工程类公司,施工周期未来的压力可能会在产能方面,回款周期由于业主实力较强,项目未来盈利性较好一般受影响程度不高,订单周期因为涉及到业主、公司、竞争对手等多方关系,受宏观经济、国家政策、业主资金等多方面影响,具有最大的不确定性,也成为周转研究的核心。
　　权益乘数:表征公司负债经营的能力,不同于其他工程建筑类公司负债主要来源于银行借款和应付账款,化学工程公司负债主要来源于预收款,这与公司管理,预付款政策相关,也受订单数量以及增速的影响。
　　ROE影响主要因素一:产能.
　　之所以考察产能,主要基于对投资规模较大,技术要求较高的项目,存在一定壁垒,竞争程度相比其他工程建筑行业较小,行业内订单主要流向具有竞争实力的优势公司,如2011年中国化学、东华科技承接了大量订单,积累了较高的预收款项,产能能否跟上,能否较快消化这部分订单,将直接影响到公司的ROE水平。
　　在当前时点,行业内公司产能仍可以支撑收入、订单的快速增长,但不可否认的是随着订单的增加,公司产能面临的压力在逐渐增加。对于资金情况较好的化学工程类公司来说,设备并不构成较大的瓶颈,人员才是制约公司产能快速扩张的核心,一个成熟的设计、工程人员需要一定的培养周期,在订单快速增长,施工未受影响的情况下,产能就显得格外重要,直接影响着公司的周转。
　　ROE影响主要因素二:订单.
　　订单转化为公司真实营业利润需要时间,短期订单对于股价的影响更多的表现在估值上,订单增速的加快或放缓会直接影响到公司估值上下波动,进而影响股价。估值快速上升阶段,也正对应着公司超额收益获得时期。
　　市场——决定订单规模:对于化学工程类公司来说,面对一个较大的市场,尤其近年来新型煤化工的兴起,15个示范项目未来的审批,将提供一个更广阔的市场增量。
　　政策——决定订单进度:石油和化学工业投资规模较大,且部分产品存在产能过剩情况,所以国家制定出相应的政策鼓励或限制某类化学工业的投资,发改委也通过放松或收紧审批权限来引导整个行业的发展。只有政策通过或发改委审批,潜在项目才能转化成公司实际订单。所以政府的政策和审批很大程度上影响着订单进度,不仅如此,即便签署的订单,由于政策的介入也可能出现搁置放缓的情况。